棋牌奔驰宝马游戏平台

世茂房地产(0813.HK):香港项目即将开售,上调至“买入”评级,目标价26.21港元

日期:2019-11-23 15:20:53      

       概要。我们预计2017年及2018年强劲的合同销售增长,将成为2019年及2020年盈利增长的推动力。此外,来年九龙豪华住宅项目预售,以及东涌酒店开业,相信将引起市场关注。我们将公司评级由持有上调至买入,并将目标价由20.58港元上调至26.21港元。          1Q19业绩符合预测。1Q19收入为55亿元(人民币,下同),同比上升25.6%,其中创新药/普药/原料药增长54.3%/2.4%/4.1%。由于供应充足,原料药平均售价下降。公司1Q19总毛利率因而提升5.7个百分点至69.9%,主要因为创新药收入占比提升至54%(对比1Q18的44%))。研发税收减免增加,有效税率下降1.6个百分点至18.2%。因此,净利润率上升0.4个百分点至17.3%,净利润增长28.8%。1Q19收入和净利润达到我们全年预测的24.3%/24.5%和一致预期的25%/24.4%。1Q19业绩整体符合预期。          强劲销售增长成为未来的驱动力。经过2013-16年度的整合后,世茂在2016年至2018年录得实质的合同销售增长。2017年合同销售增长48%至1,010亿元(人民币,下同),并于2018年进一步增长74.8%至1,760亿元。我们相信2017年和2018年强劲的合同销售增长,将成为2019年及2020年盈利增长的推动力。净利润料于2019年和2020年分别增长31.2%至116亿元,以及24.4%至144亿元。公司2019年销售目标锁定为2,100亿元,可售资源3,500亿元,去化率60%。          3,726万平应占土储。2018年,世茂收购了96幅土地,建筑面积1,615万平。就建筑面积而言,约35%的新土储位于一线和二线城市。截至2018年12月,总土储面积及应占面积分别为5,538万平和3,726万平。世茂在87个城市共投资264个项目,这些储备的总价值估计9,000亿元,足以应付未来四年的发展。